ՖՈՆԴԱՅԻՆ ՇՈՒԿԱՅԻ «ՍԵՎ ԿԱՐԱՊՆԵՐ». ԴԱՍԵՐ ԱՆՍՊԱՍԵԼԻ ՓԼՈՒԶՈՒՄՆԵՐԻՑ

Ֆինանսական համատեքստում «սև կարապը» հազվադեպ, անսպասելի իրադարձություն է, որը դժվար է կանխատեսել և մեծ ազդեցություն ունի շուկայի վրա: Մասնագետները նշում են, որ այս իրադարձությունը «չափազանց դժվար կամ նույնիսկ անհնար է կանխատեսել», և դրա հետևանքները կարող են շատ նշանակալի լինել: Պարզ ասած, դա իրադարձությունների այնպիսի շրջադարձ է, որը ոչ ոք չէր սպասում, սակայն այն կտրուկ փոխում է շուկայական լանդշաֆտը: Երբ տեղի է ունենում «սև կարապ», ներդրողները միշտ գտնում են դրա համար բացատրություններ հետագայում, բայց նման իրադարձությունները հնարավոր չէ նախապես հայտնաբերել: Հենց այս ճգնաժամերն են, որոնք կքննարկվեն այս հոդվածում:

1990-ականների վերջին՝ երիտասարդ, շահույթ չունեցող ինտերնետային ընկերությունների բաժնետոմսերը կտրուկ աճեցին. Nasdaq ինդեքսը 1999 թվականին աճել է 86%-ով՝ 2000 թվականի մարտին հասնելով ռեկորդային 5048 կետի։ Թվում էր, թե աճը երբեք չի ավարտվի. AOL-ի և TimeWarner-ի միաձուլման նման գործարքները արժեին հարյուրավոր միլիարդներ, և ներդրողները վստահ էին «նոր տնտեսության» նկատմամբ։

Սակայն 2000 թվականի մարտին շուկան անկում ապրեց։ Հաջորդ երկու տարիների ընթացքում Nasdaq-ը կտրուկ անկում ապրեց գրեթե 77%-ով, իսկ 2002 թվականի հոկտեմբերին այն իջել էր մինչև 1139 կետ, և հազարավոր ընկերություններ անհետացան շուկայից։ Սա շատերի համար լիակատար անակնկալ էր։ Ոչ ոք նման փլուզման չէր սպասում. ներդրողները սովոր էին հավատալ, որ ինտերնետը խաղի կանոնները փոխող գործոն է, և նրանք շատ ուշ հասկացան, որ աճի համար հիմնարար հիմքեր չկան։ Արդյունքում, միլիարդավոր դոլարներ ոչնչացան մի քանի ամսվա ընթացքում։

Դասեր ներդրողների համար. «Դոթքոմ» ճգնաժամը մեզ սովորեցրեց, որ բարձր պահանջարկը հիմնված պետք է լինի իրական բիզնես չափանիշների վրա: Եթե ընկերությունը գումար չի վաստակում, նրա «կախարդական» աճը կարող է հանգեցնել ներդրումների լիակատար կորստի: Ներդրողները պետք է գնահատեն հիմնարար ցուցանիշները՝ շահույթը, եկամուտը և ոլորտի հեռանկարները, այլ ոչ թե հետապնդեն աղմուկը: Պարզ դիվերսիֆիկացիան կմեղմեր հարվածը. նրանք, ովքեր իրենց պորտֆելներում պահում էին ոչ միայն տեխնոլոգիական բաժնետոմսեր, այլև ավելի պահպանողական ակտիվներ, ավելի քիչ տուժեցին:

2007–2008 թվականներին բնակարանային շուկայի փլուզումը և դրան ուղեկցող վարկային ու ֆինանսական ցունամին դարձան «սև կարապի» իրադարձություն։ Շատ ցածր եկամուտ ունեցող վարկառուներ վերցրին հիփոթեքային վարկեր, և բանկերը դրանք փաթեթավորեցին բարդ արժեթղթերի մեջ։ Երբ բնակարանների գները սկսեցին անկում ապրել, միլիոնավոր վարկառուներ չկարողացան վճարել իրենց վարկերը, և բանկերը կրեցին հսկայական վնասներ։ 2008 թվականի սեպտեմբերին խոշորն ներդրումային բանկ՝ Lehman Brothers-ը, և սկսեց խուճապ։

Ինչ տեղի ունեցավ. ինդեքսները փլուզվեցին մոտավորապես կիսով չափ։ 2009 թվականի փետրվարին ԱՄՆ ֆոնդային շուկան գրեթե 50%-ով անկում էր ապրել նախապատերազմյան ամենաբարձր ցուցանիշներից։ 2008 թվականի սեպտեմբերի 29-ին Դաու Ջոնսը մեկ օրում անկում ապրեց գրեթե 780 կետով՝ այդ ժամանակվա համար ռեկորդային անկում։ Համաշխարհային մասշտաբով, 2008 թվականի հունվարից հոկտեմբեր ընկած ժամանակահատվածում, համաշխարհային ներդրողները կորցրեցին մոտավորապես 8 տրիլիոն դոլար՝ բաժնետոմսերի ընդհանուր արժեքը 20 տրիլիոն դոլարից հասնելով 12 տրիլիոնի։ Տնտեսությունը խորը անկման մեջ ընկավ, գործազրկությունը կտրուկ աճեց, և կառավարությունները ստիպված եղան փրկել բանկերին և տրամադրել օգնության փաթեթներ։

Ինչու՞ դա տեղի ունեցավ այդքան անսպասելի. Շատերը բնակարանային շուկան համարում էին «անվտանգ» և չէին տեսնում գերհագեցվածությունը։ Նույնիսկ Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ալան Գրինսպանը հետագայում խոստովանեց, որ ճգնաժամն այնքան անկանխատեսելի էր, որ ինքը «չէր կարող պատկերացնել» դրա գալը։ Ֆինանսական հաստատությունները չկարողացան գնահատել ածանցյալ գործիքների ռիսկերը, իսկ կարգավորող մարմինները չկարողացան նկատել վարկերի վտանգավոր ազատ հոսքը։ Միջին ներդրողի համար ճգնաժամի նշանները նույնպես աննշան էին. մինչև 2007 թվականի վերջը շուկան կայուն էր թվում, իսկ «խարիսխային» ակտիվները համարվում էին հուսալի։

Դաս ներդրողների համար. Այս ճգնաժամը ցույց տվեց, որ նույնիսկ ենթադրաբար անվտանգ «հիմնարար» ակտիվները կարող են արժեզրկվել համակարգային ցնցման դեպքում: Ակտիվների դասերի միջև դիվերսիֆիկացիայից բացի (օրինակ՝ ունենալ ոչ միայն բաժնետոմսեր, այլև պարտատոմսեր, ոսկի և արժույթներ), կարևոր է վերահսկել տնտեսության վիճակը՝ վարկային փուչիկների աճը և գույքի վերագնահատումը: Երբեք մի «գնեք բարձրակետից» և մոռացեք կորուստները կանխելու մասին: Ինչպես ասում է ներդրող Շվարցմանը, լավ ժամանակները հավերժ չեն տևում, ուստի պորտֆելը պետք է կառուցվի անվտանգության մարժայով:

2020 թվականի փետրվար և մարտ ամիսներին աշխարհը բախվեց COVID-19 համավարակի հետ։ Վիրուսի տարածումը և ամբողջ աշխարհում հայտարարված կարանտինային միջոցառումները անմիջապես ցնցեցին շուկաները։

Ինչ տեղի ունեցավ. 2020 թվականի փետրվարի 24-ից 28-ը առաջատար ֆոնդային ինդեքսները հանկարծակի անկում ապրեցին 10%-ով՝ վեց առևտրային օրվա ընթացքում, ինչը ամենաարագ անկումն էր առևտրային գրառումների սկսվելուց ի վեր: Շուտով, 2020 թվականի մարտի 23-ին, S&P 500-ը փետրվարյան գագաթնակետից իջել էր 34%-ով: Համաշխարհային ընկերությունները կրճատեցին դիվիդենդները, ոսկու պաշարները աճեցին, իսկ նավթի ֆյուչերսները նույնիսկ դարձան բացասական: Այնուամենայնիվ, 2020 թվականի ամռանը շուկան կտրուկ վերականգնվեց. աջակցության մի շարք միջոցառումների և արդյունավետ բուժման մասին դրական լուրերի շնորհիվ ներդրողները արագ մոռացան իրենց խուճապի մասին:

Ինչու էր դա անսպասելի. COVID-19 համավարակը դժվար էր կանխատեսել. վերջերս պարզապես նման համաշխարհային տնտեսական դադար չէր եղել: Մարտյան ճգնաժամից առաջ վերլուծաբանների մեծ մասը կանխատեսում էր շուկայի շարունակական աճ. ԱՄՆ տնտեսությունը դեռևս վերելքի մեջ էր: Վիրուսի հանկարծակի տարածումը և կարանտինի կիրառումը լիովին հակասեցին այս սպասումներին:

Դասեր ներդրողների համար. համավարակը ցույց տվեց, որ անսպասելի արտաքին ցնցումը կարող է անմիջապես փլուզել նույնիսկ ուժեղ տնտեսությունը: Բայց այն նաև հիշեցում է ծառայել՝ խուճապի մի՛ մատնվեք: Նրանք, ովքեր համբերատար մնացին և չվաճառեցին առաջին իսկ նշանի դեպքում, տարեսկզբին վերադարձան շուկա՝ տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի հետագա աճի ժամանակ: Մասնավոր ներդրողների համար կարևոր է պահպանել արտակարգ իրացվելիության պահուստ («բարձիկ») և կիրառել միջինացման կանոններ (օրինակ՝ անկումների ժամանակ ավելի շատ բաժնետոմսեր գնելը):

2025 թվականը հազիվ թե նման լիներ ԱՄՆ շուկայում դասական «փլուզման»։ Մեծապես արհեստական ​​բանականության բումի և դրամավարկային մեղմացման շնորհիվ ինդեքսները կրկին աճեցին։ 2025 թվականի վերջին S&P 500-ը աճել էր մոտ 16.4%-ով, Dow Jones-ը՝ 13.4%-ով, իսկ Nasdaq-ը՝ 20.5%-ով։ Այս աճերի հետ մեկտեղ, շատ «արհեստական ​​բանականության» բաժնետոմսեր հասել էին ռեկորդային բարձրակետերի. օրինակ՝ NVIDIA-ի շուկայական կապիտալիզացիան հասել էր 4.5 տրիլիոն դոլարի։

Սակայն, 2025 թվականի գարնանը անհանգստացնող ցնցում առաջացավ։ Դոնալդ Թրամփը հայտարարեց չինական ներմուծման վրա նոր, խիստ մաքսատուրքերի մասին, ինչը վախեցրեց ներդրողներին. ֆոնդային շուկաները կարճ ժամանակով կտրուկ անկում ապրեցին։ Ինչպես նշում է The Guardian-ը, այս ծրագիրը «գարնանը վախեցրեց ներդրողներին», բայց հետո շուկաները «մի փոքր արձագանքեցին», և մտահոգությունները «սկսեցին զիջել լավատեսությանը» տեխնոլոգիական հսկաների շնորհիվ։ Թրամփը արագ մեղմացրեց իր հայտարարությունները, և տարեվերջին ԱՄՆ շուկան լիովին վերականգնվեց։

Անակնկալն ընդդեմ կանխատեսման. Ռեկորդային սակագների ներդրման գաղափարն ինքնին կարելի էր սպասել՝ հաշվի առնելով նախորդ քաղաքականությունը, սակայն դրա մասշտաբները և շուկայի արձագանքը անակնկալ էին։ Արհեստական ​​բանականության բաժնետոմսերի գնի աճը նույնպես լայնորեն ընկալվեց որպես շուկայի գերտաքացում. NVIDIA-ի և այլ ընկերությունների գնագոյացման աճը մտավախություններ առաջացրեց գերգնված պայմանների վերաբերյալ։ Այնուամենայնիվ, իսկապես ցնցող փլուզում տեղի չունեցավ. տեսանելի շտկումը տևեց ընդամենը մի քանի օր, ապա շուկան կրկին վերականգնվեց։

Դասեր ներդրողների համար. 2025 թվականի գարնանը մենք տեսանք, որ նույնիսկ սարսափելի հայտարարությունները միայն կարճաժամկետ ազդեցություն են ունենում շուկայի վրա, եթե պայմանները բարենպաստ են: Հիմնականը հուզական ազդեցությանը դիմակայելն է: Ներդրողները, ովքեր խուճապի մեջ չէին վաճառել իրենց բաժնետոմսերը, այլ սպասում էին պարզաբանման, արագորեն վերականգնեցին իրենց շահույթը: Կարևոր է պահպանել հավասարակշռված պորտֆել. արհեստական ​​բանականության ոլորտի աճը այն դարձնում է պորտֆելի կարևոր մաս, բայց միայն որպես ռազմավարության մաս, այլ ոչ թե ամբողջ պորտֆելի: Հարկ է նաև հիշել, որ 2025 թվականի բարձր եկամտաբերությունը մեծապես պայմանավորված է հին շուկայական կուտակումներով, երբ ներդրումները դեռևս շահութաբեր էին բոլորի համար:

Չնայած 2025 թվականի վերջի լավատեսությանը, վերլուծաբանները զգուշացնում են ռիսկերի մասին: Bloomberg-ը նշում է, որ հիմնական ակտիվների գնահատումները մնում են լարված, իսկ գնաճը «դեռևս չի հաղթահարվել»: Շատ բաժնետոմսեր թանկ են թվում, իսկ վարկային սփրեդները շատ ցածր են: Նրանք նաև նշում են, որ պարտքը աճել է. ԱՄՆ-ն իր պետական ​​պարտքը հասցրել է ՀՆԱ-ի գրեթե 100%-ի (մոտ 38 տրիլիոն դոլար), և երկարաժամկետ միջոցառումների բացակայության դեպքում բյուջետային ճգնաժամը կարող է «անխուսափելի» լինել:

Քաղաքական և աշխարհաքաղաքական գործոնները նույնպես կարող են անսպասելի բեռ լինել: Morgan Stanley-ն զգուշացնում է աճող ռիսկերի մասին՝ «պոպուլիստական ​​միջոցառումներից մինչև ռազմական միջամտություններ», իսկ Ջերի Քորին խորհուրդ է տվել դիվերսիֆիկացնել պորտֆելները և ընտրել «բարձրորակ» ակտիվներ՝ ռիսկերից պաշտպանվելու համար: Արհեստական ​​բանականության ներդրումային շուկայի գերտաքացումը նույնպես ռումբ է. օրինակ՝ Nasdaq-ը ChatGPT-ի գործարկումից ի վեր մեկ տարվա ընթացքում աճել է ավելի քան 110%-ով, և շատ կազմակերպություններ արդեն իսկ ունեն հսկայական գներ: Մենք չպետք է մոռանանք նաև արտաքին գործոնների մասին. առևտրային հակամարտությունները, տնտեսական դանդաղումը և համաշխարհային պարտքի աճը կարող են պայթել 2026 թվականի աշնանը:

Պատմությունը ցույց է տալիս, որ «սև կարապները» կրկնվելու են, և դրանք երբեք չեն նախազգուշացնում: Այսպիսով, ի՞նչ պետք է անի միջին ներդրողը: Պատասխանը պարզ է. պահպանել կարգապահությունը և հավասարակշռությունը: Մի՛ խուճապի մատնվեք կտրուկ անկումների ժամանակ. շատ ներդրողներ, ովքեր վաճառել են «վախի մեջ», կորցրել են իրենց ունեցվածքը, երբ շուկաները արագ վերականգնվել են (2020, 2025): Շահույթի հետապնդման մեջ կարևոր է հիշել դիվերսիֆիկացիայի մասին՝ ներդրումներ կատարել ակտիվների համադրության մեջ, այլ ոչ թե միայն մեկ բաժնետոմսի կամ ոլորտի մեջ:

Շատ փորձագետներ համաձայն են. լավագույնն է կենտրոնանալ «որակյալ» ներդրումների վրա և կապիտալի մի մասը պահել ավելի կայուն ակտիվներում (պարտատոմսեր, կանխիկ, ոսկի): Morgan Stanley-ն խորհուրդ է տալիս, որ հաշվի առնելով առկա ռիսկերը, «ներդրողները կարող են կենտրոնանալ պորտֆելի դիվերսիֆիկացման և որակի վրա կենտրոնացած ռազմավարությունների վրա՝ ռիսկերը կառավարելու համար»: Իրացվելիության բարձիկի ստեղծումը և միջոցների իմաստուն բաշխումը կօգնեն հաղթահարել ցնցումը՝ առանց քունը կորցնելու:

Եվս մեկ բան. «սև կարապները» միշտ չէ, որ վատ են։ Դրանք կարող են նույնիսկ հանգեցնել անհավանական շահույթի (ինչպես պատահեց Թալեբի հետ, ով միլիոններ վաստակեց 2008 թվականի շուկայի փլուզումից՝ օգտագործելով օպցիոնային ռազմավարություններ)։ Հիմնականը բոլոր իրադարձություններին իրատեսորեն մոտենալն է, ձեր էմոցիաները կառավարելը և յուրաքանչյուր ճգնաժամ օգտագործելը որպես ձեր ռազմավարությունը վերանայելու հնարավորություն։

Բացե՛ք անվճար բրոքերային հաշիվ Unibank Invest-ի միջոցով և սկսեք իրականացնել ներդրումներ։ Unibank Invest հավելվածը թույլ է տալիս մուտք գործել աշխարհի խոշորագույն բորսաներ և ձեռք բերել միջազգային ներդրումային գործիքներ, ինչպիսիք են բաժնետոմսերը, պարտատոմսերը և ETF-երը։

Բրոքերային հաշիվ բացելու համար լրացրեք առցանց հայտը կամ զանգահարեք +374 43 004 382 հեռախոսահամարով։