Պարտատոմսեր և ինֆլյացիա. Ինչպես պաշտպանել ձեր ներդրումները
Ինֆլյացիայի աճի պայմաններում ներդրողները հարց են տալիս՝ ինչպես պաշտպանել կապիտալը, որպեսզի պահպանվի դրա գնողունակությունը։ Պարտատոմսերը ներդրումային տարածված գործիք են, սակայն ինֆլյացիոն ճնշման պայմաններում դրանք պահանջում են հատուկ մոտեցում։ Հոդվածում կքննարկենք, թե ինչպես է ինֆլյացիան ազդում պարտատոմսերի վրա և ինչպիսի ռազմավարության դեպքում հնարավոր կլինի նվազեցնել ռիսկերը։
Ինֆլյացիայի հասկացությունը և դրա ազդեցությունը տնտեսության վրա
Ի՞նչ է ինֆլյացիան և ինչպե՞ս է այն չափվում
Ինֆլյացիան կայուն գների աճի գործընթաց է, որը հանգեցնում է փողի արժեզրկման։ Շատ երկրներում ինֆլյացիայի մակարդակը չափվում է Սպառողական գների ինդեքսի (CPI) միջոցով, որը ցույց է տալիս սպառողների գնած ապրանքների և ծառայությունների փաթեթի արժեքի փոփոխությունը։ CPI-ի բարձր աճը նշանակում է, որ ժամանակի ընթացքում գումարի նույն չափաքանակով կարելի է գնել ավելի քիչ ապրանքներ։ ԱՄՆ-ում նույնպես օգտագործվում է անձնական սպառման ծախսերի ինդեքսը (PCE), որը հետևում է Դաշնային պահուստային համակարգը (Federal Reserve) և ցուցանիշ է տոկոսադրույքների որոշումների կայացման համար։
Ինչպե՞ս է ինֆլյացիան ազդում ներդրողների եկամուտների վրա
Ինֆլյացիան նվազեցնում է ներդրումների իրական եկամուտը, քանի որ ֆիքսված վճարումների գնողունակությունը նվազում է։ Օրինակ, եթե պարտատոմսի եկամուտը տարեկան կազմում է 3%, իսկ ինֆլյացիան 5%, ապա ներդրողի իրական եկամուտը կլինի բացասական՝ -2%։ Սա հատկապես կարևոր է երկարաժամկետ ներդրողների համար, որոնք ձգտում են պասիվ եկամուտ ստանալ և չեն ցանկանում կորուստներ կրել ապրանքների և ծառայությունների գների աճի հետ կապված։
Ինֆլյացիայի ազդեցությունը տոկոսադրույքների վրա
Ինֆլյացիան և տոկոսադրույքները սերտ կապված են։ Կենտրոնական բանկերը, օրինակ՝ ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը կամ Եվրոպական կենտրոնական բանկը, ձգտում են վերահսկել ինֆլյացիան՝ բարձրացնելով տոկոսադրույքները՝ տնտեսության աճը դանդաղեցնելու և ինֆլյացիոն ճնշումը զսպելու համար։ Երբ տոկոսադրույքները բարձրանում են, վարկավորման արժեքը ավելանում է, ինչը ճնշում է գործադրում պարտատոմսերի շուկայի վրա, հատկապես դրանց շուկայական արժեքի վրա։ Դա կապված է այն բանի հետ, որ երբ նոր պարտատոմսերը թողարկվում են ավելի բարձր եկամտաբերությամբ, հին պարտատոմսերը ֆիքսված եկամտով դառնում են պակաս գրավիչ և կորցնում են իրենց շուկայական արժեքը։
Ինֆլյացիայի կարճաժամկետ և երկարաժամկետ ազդեցությունը պարտատոմսերի վրա
Կարճաժամկետ ազդեցություն
Կարճաժամկետում ինֆլյացիայի աճն ու տոկոսադրույքների բարձրացումը կարող են հանգեցնել պարտատոմսերի շուկայական արժեքի նվազմանը։ Օրինակ, եթե ԱՄՆ-ում ինֆլյացիան հասնում է 5%-ի, դա հանգեցնում է նրան, որ Դաշնային պահուստը բարձրացնում է տոկոսադրույքները, ինչը բացասական ազդեցություն է թողնում երկարաժամկետ պարտատոմսերի (օրինակ՝ 10 և 30 տարվա պետական պարտատոմսեր՝ T-Bonds) գների վրա։ Կարճաժամկետ պարտատոմսերը ավելի քիչ են ենթարկվում այս տատանումներին, քանի որ դրանց եկամուտը կարող է ավելի արագ վերագնահատվել, քան երկարաժամկետ ակտիվների։
Երկարաժամկետ ազդեցություն
Երկարաժամկետ ինֆլյացիան կարող է լուրջ ազդեցություն ունենալ պարտատոմսերի արժեքի և իրական եկամտի վրա։ Դրա օրինակ է 1970-ական թվականների ԱՄՆ-ում բարձր ինֆլյացիայի շրջանը, երբ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը չէր կարողանում ծածկել ինֆլյացիոն կորուստները։ Ներդրողները, ովքեր ներդրումներ էին կատարել ֆիքսված տոկոսադրույքով երկարաժամկետ պարտատոմսերում, բախվել էին նրան, որ եկամուտը չէր հատուցում կյանքի գնաճը։ Այսօր ներդրողները կարող են հաշվի առնել այդ փորձը և ընտրել այնպիսի գործիքներ, որոնք հաշվի են առնում ինֆլյացիոն ռիսկեր։
Հիմնական ռիսկերը պարտատոմսերի համար ինֆլյացիայի պայմաններում
Գնողունակության կորուստ
Պարտատոմսերի հիմնական ռիսկը ինֆլյացիայի պայմաններում գնողունակության նվազումն է։ Եթե պարտատոմսերի եկամտաբերությունը ավելի ցածր է, քան ինֆլյացիայի մակարդակը, իրական եկամուտը դառնում է բացասական։ Օրինակ, եթե պարտատոմսի եկամտաբերությունը 3% է, իսկ ինֆլյացիան՝ 4%, ներդրողը փաստացիորեն ամեն տարի կորցնում է 1% իր փողերի գնողունակությունից։
Շուկայական արժեքի նվազում
Տոկոսադրույքների բարձրացման դեպքում ֆիքսված եկամտաբերությամբ պարտատոմսերը կորցնում են իրենց շուկայական արժեքը, քանի որ նոր թողարկումները սկսում են առաջարկել ավելի բարձր եկամտաբերություն։ Սա հատկապես արդիական է այն ներդրողների համար, ովքեր ցանկանում են պարտատոմսերը վաճառել մինչև մարման ժամկետը։ Օրինակ, եթե պարտատոմսը 2% եկամտաբերությամբ գնվել է մինչև ինֆլյացիայի և տոկոսադրույքների աճը, նրա գինը շուկայում կարող է զգալիորեն նվազել, եթե նոր պարտատոմսերի եկամտաբերությունը հասնի 4%-ի։
Պարտատոմսերը որպես ակտիվային դասից հրաժարվելուց խուսափելու համար կան մի քանի ռազմավարություններ, որոնք թույլ են տալիս պաշտպանել ներդրումները ինֆլյացիայից։
Ինֆլյացիայից պաշտպանված պարտատոմսեր (օրինակ՝ TIPS ԱՄՆ-ում)
Ինֆլյացիայից պաշտպանված պարտատոմսերը, ինչպիսիք են ԱՄՆ-ում TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities), ապահովում են պաշտպանություն ինֆլյացիայից։ TIPS-ի անվանական արժեքը կարգավորվում է CPI-ի մակարդակի փոփոխության համաձայն, ինչը թույլ է տալիս ներդրողներին պահպանել իրենց ներդրումների գնողունակությունը։ Օրինակ, եթե ինֆլյացիան կազմի 3%, TIPS-ի անվանական արժեքն էլ կավելանա 3%-ով՝ պահպանելով իրական եկամտաբերությունը սկզբնական մակարդակում։
Փոփոխական տոկոսադրույքով պարտատոմսերը նույնպես կարող են ծառայել որպես ինֆլյացիայից պաշտպանության միջոց, քանի որ դրանց եկամտաբերությունը փոխվում է շուկայի պայմաններին զուգահեռ։ Ամերիկյան շուկայում նման պարտատոմսերը կապված են LIBOR կամ SOFR տոկոսադրույքի հետ, ինչը թույլ է տալիս դրանց եկամտաբերությունը բարձրանալ միաժամանակ տոկոսադրույքների աճի հետ։ Բարձր ինֆլյացիայի և հաճախակի փոփոխվող տոկոսադրույքների պայմաններում այս գործիքները հատկապես շահավետ են։
Դիվերսիֆիկացված պորտֆելի ստեղծում
Դիվերսիֆիկացված պորտֆելի ստեղծումը, որը ներառում է տարբեր տեսակի պարտատոմսեր (պետական, կորպորատիվ, համայնքային) և տարբեր մարման ժամկետներ, կարող է նվազեցնել ռիսկերը։ Օրինակ, ամերիկյան շուկայում կարելի է ներառել Apple-ի կամ Microsoft-ի պարտատոմսերը, որոնք ավելի բարձր եկամտաբերություն են առաջարկում, քան պետական պարտատոմսերը, սակայն ունեն ավելի մեծ ռիսկեր։ Դիվերսիֆիկացիան կարող է նաև ներառել միջազգային պարտատոմսեր, ինչը թույլ կտա նվազեցնել մեկ երկրի ինֆլյացիայի ազդեցությունը։
Կորպորատիվ և պետական պարտատոմսեր
Պետական պարտատոմսերն ավելի ապահով են, քանի որ դրանց եկամտաբերությունը ապահովվում է երկրի տնտեսական կայունությամբ, սակայն հաճախ առաջարկում են ավելի ցածր եկամտաբերություն։ Մեծ ընկերությունների կորպորատիվ պարտատոմսերը կարող են առաջարկել ավելի բարձր տոկոսադրույքներ, սակայն կապված են ընկերության ֆինանսական վիճակի հետ։ Ինֆլյացիայի և տոկոսադրույքների աճի պայմաններում ռիսկերի նվազեցման համար նպատակահարմար է պահպանել կորպորատիվ և պետական պարտատոմսերի միջև հավասարակշռությունը։
Կարճաժամկետ պարտատոմսեր
Կարճաժամկետ պարտատոմսերը, ինչպիսիք են 1-2 տարվա պետական պարտատոմսերը, թույլ են տալիս արագ արձագանքել տոկոսադրույքների փոփոխությանը և նվազեցնել ֆիքսված եկամտով երկարաժամկետ պարտավորությունների հետ կապված կորուստները։ Օրինակ, ամերիկյան շուկայում կարճաժամկետ T-Bills-ը կարող են լինել այլընտրանք ներդրողների համար, ովքեր ցանկանում են նվազեցնել ինֆլյացիայի ազդեցությունը։
Լրացուցիչ գործիքներ ինֆլյացիայից պաշտպանության համար
Ներդրողները կարող են դիտարկել այլ գործիքներ, որոնք ապահովում են պաշտպանություն ինֆլյացիայից.
Բաժնետոմսեր այնպիսի ընկերությունների, որոնք շահում են ինֆլյացիայից։ Էներգետիկ ոլորտի ընկերությունները, ինչպիսիք են ExxonMobil-ը կամ Chevron-ը, կարող են օգտվել նավթի և գազի գների աճից, ինչը թույլ է տալիս փոխհատուցել ինֆլյացիոն կորուստները։ Նման ընկերությունների բաժնետոմսերը կարող են դառնալ պարտատոմսերի պորտֆելի լրացում։
Անշարժ գույքի ներդրումներ։ Իրական ակտիվները, ինչպիսիք են անշարժ գույքը, նույնպես կարող են ապահովել պաշտպանություն ինֆլյացիայից։ Օրինակ, REITs-ը (Real Estate Investment Trusts) ամերիկյան շուկայում կարող են առաջարկել եկամտաբերություն, կապված վարձավճարների աճի հետ, ինչը դարձնում է դրանք հարմարեցված ինֆլյացիայի համար։
Ոսկի և ապրանքներ։ Ոսկին և այլ ապրանքները հաճախ դիտարկվում են որպես «պաշտպանիչ ակտիվներ» տնտեսական անկայունության շրջանում։ Ոսկու և որոշ ապրանքների, օրինակ՝ գյուղատնտեսական արտադրանքի, գները կարող են աճել, երբ ինֆլյացիան բարձր մակարդակի վրա է, ինչը դարձնում է դրանք լավ ապահովագրություն ինֆլյացիայից։
Գործնական խորհուրդներ ներդրողների համար
Ներդրումային նպատակների և ժամկետների գնահատում
Ինֆլյացիայից արդյունավետ պաշտպանվելու համար կարևոր է հստակ հասկանալ ներդրումային նպատակներն ու ժամկետները։ Օրինակ, կարճաժամկետ նպատակների համար ավելի լավ է ընտրել ինֆլյացիայից պաշտպանված պարտատոմսեր կամ փոփոխական տոկոսադրույքով պարտատոմսեր։ Երկարաժամկետ ներդրումները կարող են պահանջել դիվերսիֆիկացիա և կորպորատիվ պարտատոմսերի և այլընտրանքային գործիքների, օրինակ՝ բաժնետոմսերի և անշարժ գույքի, օգտագործում։
Պորտֆելի պարբերական վերանայում
Ինֆլյացիայի պայմաններում կարևոր է պարբերաբար գնահատել պորտֆելի վիճակը և փոփոխություններ կատարել։ Օրինակ, տոկոսադրույքների հերթական բարձրացման դեպքում ներդրողները կարող են մեծացնել կարճաժամկետ պարտատոմսերի մասնաբաժինը։ Նաև կարելի է ավելացնել ինֆլյացիայից պաշտպանված ակտիվներ և այլ գործիքներ, որոնք զգայուն են տոկոսադրույքների փոփոխության հանդեպ։
Տնտեսական ցուցանիշների մոնիթորինգ
Ուշադրություն դարձրեք ինֆլյացիոն ցուցանիշներին, կենտրոնական բանկերի գործողություններին և այլ տնտեսական ցուցանիշներին, որպեսզի ժամանակին արձագանքեք փոփոխություններին։ Օրինակ, եթե ԱՄՆ Դաշնային պահուստը հայտարարում է տոկոսադրույքների բարձրացման ծրագրերի մասին, դա կարող է լինել պարտատոմսերի ռազմավարության վերանայման, փոփոխական տոկոսադրույքով գործիքների անցման կամ կարճաժամկետ պարտատոմսերի մասնաբաժնի ավելացման ազդանշան։
Եզրակացություն
Ինֆլյացիան կարող է էականորեն նվազեցնել ներդրումների եկամտաբերությունը, եթե ժամանակին չձեռնարկվեն միջոցներ կապիտալի պաշտպանության համար։ Պատշաճ գործիքների՝ ինֆլյացիայից պաշտպանված պարտատոմսերի, կարճաժամկետ պարտատոմսերի, փոփոխական տոկոսադրույքով պարտատոմսերի, դիվերսիֆիկացված պորտֆելի ընտրությունը թույլ է տալիս նվազեցնել ինֆլյացիոն ռիսկերը։ Հաջող ռազմավարությունը հիմնված է ճկունության, պորտֆելի պարբերական շտկման և մակրոտնտեսական իրավիճակի զգոն մոնիթորինգի վրա։