Բլոգ 📚🎓

Ինչպե՞ս հաշվել պարտատոմսերի եկամտաբերությունը. Հիմնական հասկացություններ և բանաձևեր

Պարտատոմսերի տեսակները
Պարտատոմսերը՝ դա պետական և մասնավոր կազմակերպությունների թողարկած պարտքային գործիքներ են, որոնք օգտագործվում են կապիտալ ներգրավելու համար: Դրանք ներդրողներին հնարավորություն են տալիս ստանալ կայուն եկամուտ և դառնում կարևոր մաս ներդրումային պորտֆելներում: Հարկավոր է հասկանալ, թե ինչպես է աշխատում պարտատոմսերի եկամտաբերությունը, որպեսզի ճիշտ գնահատվի դրանց ներդրումային գրավչությունը:
Ներդրումների հիմնական նպատակները ներառում են կապիտալի անվտանգությունը, կայուն եկամուտն ու ռիսկերի դիվերսիֆիկացումը:

Պարտատոմսերի տեսակները

Պարտատոմսերը լինում են տարբեր՝ թողարկողի և դրանց բնութագրերի համաձայն: Յուրաքանչյուր կատեգորիայի պարտատոմս ունի իր առանձնահատկությունները, ռիսկերը և եկամտաբերությունը:

Պետական պարտատոմսեր

Պետական պարտատոմսերը թողարկվում են պետությունների կողմից՝ պետական ծախսերի ֆինանսավորման նպատակով: Դրանք համարվում են նվազագույն ռիսկային, քանի որ ապահովված են պետական պարտքով և առաջարկում են կայուն, սակայն հաճախ ցածր եկամուտ:
Օրինակ՝ ԱՄՆ-ի գանձապետական պարտատոմսեր (T-Bonds), Հայաստանի պետական պարտատոմսեր:

Կորպորատիվ պարտատոմսեր

Այս պարտատոմսերը թողարկվում են մասնավոր ընկերությունների կողմից՝ կապիտալ ներգրավելու նպատակով: Դրանք առաջարկում են ավելի բարձր եկամտաբերություն՝ համեմատ պետական պարտատոմսերի հետ, բայց ունեն ավելի մեծ ռիսկ:
Օրինակ՝ Apple-ի կամ Google-ի պարտատոմսերը:

Մունիցիպալ պարտատոմսեր

Մունիցիպալ պարտատոմսերը թողարկվում են տեղական իշխանությունների կողմից՝ ենթակառուցվածքային ծրագրերի ֆինանսավորման համար: Դրանք կարող են ազատվել եկամտային հարկից, ինչը դարձնում է դրանք գրավիչ ներդրողների համար, որոնք գտնվում են բարձր հարկային կատեգորիաներում:

Բարձր եկամտաբերությամբ պարտատոմսեր (High Yield Bonds)

Այս պարտատոմսերը ունեն ցածր վարկանիշ և բարձր դեֆոլտի ռիսկ, բայց կարող են առաջարկել էապես բարձր եկամտաբերություն՝ գրավելով ներդրողներին, որոնք պատրաստ են մեծ ռիսկի:

Պարտատոմսերի եկամտաբերության հիմնական հասկացությունները

Պարտատոմսերի եկամտաբերությունը արտացոլում է ներդրողի եկամուտը պարտատոմսերից, ներառյալ թե՛ կուպոնային վճարումները, թե՛ դրա շուկայական գնի փոփոխությունները:

Պարտատոմսերի եկամտաբերություն

Պարտատոմսի եկամտաբերությունը որոշվում է որպես պարտատոմսի եկամտի (կուպոններ և շուկայական գնի հնարավոր փոփոխություններ) հարաբերակցությունը դրա շուկայական գնի նկատմամբ:

Ներկայիս և փաստացի եկամտաբերության տարբերություն․

  • Ներկայիս եկամտաբերություն․ Սա պարտատոմսի անվանական արժեքի ֆիքսված տոկոսադրույքն է, որը ներդրողը ստանում է որպես կուպոնային վճարումներ:
  • Փաստացի եկամտաբերություն կամ եկամտաբերություն մարումների պահին (YTM): Սա հաշվի է առնում բոլոր դրամական հոսքերը (ներառյալ կուպոնները և անվանական արժեքը), ինչպես նաև շուկայական գնի փոփոխությունները:

Կուպոնային տոկոսադրույք

Կուպոնային տոկոսադրույքը պարտատոմսի անվանական արժեքի տոկոսն է, որը թողարկողը պարտավորվում է վճարել ներդրողին որպես պարբերական եկամուտ (կուպոններ): Սովորաբար կուպոնները վճարվում են տարեկան կամ կես տարեկան:
Պարտատոմսերի եկամտաբերություն

Ինչպես է կուպոնային տոկոսադրույքը ազդում եկամտաբերության վրա․

  1. Կուպոնային տոկոսադրույքը որոշում է տարեկան եկամտի չափը:
  2. Եթե պարտատոմսը վաճառվում է անվանական արժեքով, եկամտաբերությունը հավասար կլինի կուպոնային տոկոսադրույքին:
  3. Եթե պարտատոմսը վաճառվում է պրեմիայով (գինը բարձր է անվանական արժեքից), եկամտաբերությունը կլինի ավելի ցածր, քան կուպոնային տոկոսադրույքը:
  4. Եթե պարտատոմսը վաճառվում է զեղչով (գինը ցածր է անվանական արժեքից), եկամտաբերությունը կլինի ավելի բարձր, քան կուպոնային տոկոսադրույքը:
Օրինակ՝ $1,000 անվանական արժեքով և 6% կուպոնային տոկոսադրույքով պարտատոմսը կվճարի $60 տարեկան: Եթե շուկայական գինը $900 է, ընթացիկ եկամտաբերությունը կկազմի 6.67%, ինչը բարձր է կուպոնային տոկոսադրույքից:

Պարտատոմսի շուկայական գինը

Պարտատոմսի շուկայական գինը անմիջականորեն ազդում է դրա եկամտաբերության վրա: Եթե շուկայական տոկոսադրույքները բարձրանում են, պարտատոմսի գինը նվազում է, որպեսզի դրա եկամտաբերությունը համապատասխանի նոր պայմաններին:

Գնի և եկամտաբերության կապը

  1. Երբ պարտատոմսի գինը ցածր է անվանական արժեքից, եկամտաբերությունը կլինի բարձր կուպոնային տոկոսադրույքից:
  2. Երբ պարտատոմսի գինը բարձր է անվանական արժեքից, եկամտաբերությունը կլինի ցածր:
Եկամտաբերության հաշվարկի բանաձևեր
Ընթացիկ եկամտաբերության բանաձև․
Ընթացիկ եկամտաբերություն=CP×100%
որտեղ՝
  • C – տարեկան կուպոնային եկամուտ,
  • P – շուկայական գին:
Օրինակ՝ եթե $1,000 անվանական արժեքով պարտատոմսի կուպոնային տոկոսադրույքը 5% է, բայց շուկայական գինը $950 է, ապա ընթացիկ եկամտաբերությունը կլինի․
50950×100%=5.26%
Եկամտաբերություն մարումների պահին (YTM):
P=t=1nC(1+YTM)t+F(1+YTM)n
որտեղ՝
  • P – պարտատոմսի գինը,
  • C – տարեկան կուպոնային եկամուտ,
  • F – անվանական արժեք,
  • n – տարիների քանակը,
  • YTM – եկամտաբերություն մարումների պահին:
YTM-ի հաշվարկի համար սովորաբար օգտագործվում են ֆինանսական հաշվիչներ կամ Excel-ի գործիքներ:

Վարկային ռիսկ

Վարկային ռիսկը ցույց է տալիս պարտատոմս թողարկողի դեֆոլտի հավանականությունը, այսինքն՝ կուպոնների վճարման կամ պարտատոմսի անվանական արժեքի վերադարձի անկարողությունը: Որքան բարձր է վարկային ռիսկը, այնքան բարձր է պարտատոմսի եկամտաբերությունը, քանի որ ներդրողները պահանջում են փոխհատուցում՝ բարձր ռիսկի դիմաց:

Ինֆլյացիա

Ինֆլյացիան բացասաբար է ազդում պարտատոմսերի իրական եկամտաբերության վրա, քանի որ կուպոնային վճարումները ֆիքսված են, իսկ ապրանքների և ծառայությունների գների աճը նվազեցնում է այդ վճարումների գնողունակությունը: Հետևաբար, ներդրողները պետք է հաշվի առնեն ինֆլյացիայի մակարդակը պարտատոմսերում ներդրումներ կատարելուց առաջ:
Ներդրումների ռազմավարություններ

Գործնական կիրառություն

Ներդրումների ռազմավարություններ պարտատոմսերում

Պարտատոմսերում ներդրումները կարող են լինել ավելի լայն ներդրումային պորտֆելի մաս՝ ուղղված որոշակի ֆինանսական նպատակների, ինչպիսիք են կայուն եկամուտ ստանալը, ռիսկերի նվազեցումը և դիվերսիֆիկացումը: Մեծ օգուտ ստանալու համար անհրաժեշտ է հասկանալ տարբեր ռազմավարություններ՝ ելնելով ինչպես շուկայական պայմաններից, այնպես էլ ներդրումային նպատակներից:

Գնման և պահման ռազմավարություն (Buy and Hold)

Այս ռազմավարությունը ենթադրում է, որ ներդրողը գնում է պարտատոմսերը և պահում դրանք մինչև մարումը: Հիմնական նպատակն է ստանալ կայուն եկամուտ կուպոններից և վերադարձնել պարտատոմսի անվանական արժեքը մարումների պահին:
Համապատասխանում է․
Նվազ ռիսկի և երկարաժամկետ ներդրումներին ուղղված ներդրողներին:

"Լաստաղիկ" ռազմավարություն (Laddering)

Այս ռազմավարությունը ենթադրում է տարբեր մարումների ժամկետներով պարտատոմսերի գնում: Օրինակ՝ կարող եք ստեղծել "լաստաղիկ"՝ ձեռք բերելով պարտատոմսեր, որոնք մարվում են 1, 3, 5, 7 և 10 տարի հետո: Երբ պարտատոմսը մարվում է, միջոցները վերաներդրվում են նոր պարտատոմսերում:
Առավելությունները․
  • Եկամտաբերության կայունություն,
  • Տոկոսադրույքների ռիսկի նվազեցում:

Երկարաժամկետ պարտատոմսերի ռազմավարություն (Buy Long-Term Bonds)

Այս ռազմավարությունը ներառում է 10 և ավելի տարիների մարումների ժամկետով պարտատոմսերի գնում:
Առավելությունները․
  • Ավելի բարձր եկամտաբերություն:
  • Ռիսկերը․
  • Ավելի մեծ ռիսկ, եթե տոկոսադրույքները բարձրանում են:

Ակտիվ կառավարման ռազմավարություն (Active Bond Management)

Այս ռազմավարությունն ընդգրկում է պորտֆելի կազմի պարբերական փոփոխությունները՝ շուկայի պայմաններից ելնելով: Ներդրողը կարող է ակտիվորեն գնել և վաճառել պարտատոմսերը՝ պատասխանելով տոկոսադրույքների կամ տնտեսական իրավիճակի փոփոխություններին:

Բարձր եկամտաբերությամբ պարտատոմսերի ռազմավարություն (High Yield Bonds)

Այս ռազմավարությունն ընդգրկում է պարտատոմսերի գնում՝ ցածր վարկանիշով (BB և ցածր):
Առավելությունները․
  • Բարձր եկամտաբերություն,
  • Ռիսկերը․
  • Բարձր դեֆոլտի հավանականություն:

Պարտատոմսեր փոփոխվող կուպոնով (Floating Rate Bonds)

Փոփոխվող կուպոնով պարտատոմսերը կապվում են շուկայական տոկոսադրույքի հետ (օրինակ՝ LIBOR կամ Ֆեդերալ պահուստի տոկոսադրույք):
Առավելությունները․
  • Հարմարվողականություն շուկայական փոփոխություններին:

Ինչպես օգտագործել եկամտաբերությունը պարտատոմսերի ընտրության համար

Պարտատոմսի եկամտաբերությունը կարևոր ցուցանիշ է դրա ներդրումային գրավչությունը գնահատելու համար: Ներդրողները կարող են այն օգտագործել պարտատոմսերը ընտրելիս՝ ելնելով իրենց ռիսկերի հանդեպ վերաբերմունքից և ներդրումային նպատակներից:
Օրինակ՝ բարձր եկամտաբերությամբ պարտատոմսեր փնտրելիս կարելի է ուշադրություն դարձնել այն պարտատոմսերին, որոնք ունեն ցածր վարկանիշ կամ ավելի երկար մարումների ժամկետ:
Պարտատոմսի շուկայական գինը

Պարտատոմսերի եկամտաբերության վերլուծության օրինակներ

Օրինակ 1․ Պետական պարտատոմս՝ 3% կուպոնով, 10 տարվա մարումներ
  • Անվանական արժեք․ $1,000
  • Կուպոնային տոկոսադրույք․ 3% (տարեկան)
  • Շուկայական գին․ $950
  • Մարումների ժամկետ․ 10 տարի
Ընթացիկ եկամտաբերություն․
Ընթացիկ եկամտաբերություն=30950×100%=3.16%
Եկամտաբերություն մարումների պահին (YTM)․ մոտ 3.79%՝ ըստ Excel-ի:
Օրինակ 2․ Կորպորատիվ պարտատոմս՝ 4% կուպոնով, 5 տարվա մարումներ
  • Անվանական արժեք․ $1,000
  • Կուպոնային տոկոսադրույք․ 4% (տարեկան)
  • Շուկայական գին․ $980
  • Մարումների ժամկետ․ 5 տարի
Ընթացիկ եկամտաբերություն․
Ընթացիկ եկամտաբերություն=40980×100%=4.08%
YTM․ մոտ 4.18%՝ ըստ Excel-ի:
Օրինակ 3․ Մունիցիպալ պարտատոմս՝ 5% կուպոնով, 20 տարվա մարումներ
  • Անվանական արժեք․ $1,000
  • Կուպոնային տոկոսադրույք․ 5% (տարեկան)
  • Շուկայական գին․ $1,050
  • Մարումների ժամկետ․ 20 տարի
Ընթացիկ եկամտաբերություն․
Ընթացիկ եկամտաբերություն=501050×100%=4.76%
YTM․ մոտ 4.53%՝ ըստ Excel-ի:

Եզրակացություն

Պարտատոմսերի եկամտաբերությունը ներդրումային գրավչության գնահատման կարևորագույն ցուցանիշ է: Եկամտաբերության հաշվարկման սկզբունքների՝ ընթացիկ եկամտաբերության, YTM-ի, շուկայական գործոնների (ինֆլյացիա, վարկային ռիսկ) և համապատասխան ռազմավարությունների գիտելիքը ներդրողներին թույլ է տալիս ավելի արդյունավետ ընտրել պարտատոմսերը իրենց պորտֆելի համար:
Մաղթում ենք ձեզ հաջող և կշռադատված ներդրումներ։